Современное состояние и проблемы развития нефтедобывающей промышленности определяют основные направления инвестиционной деятельности компании. В нынешней ситуации российской нефтегазовой отрасли, чтобы надолго сохранить свою долю на мировом рынке, необходимы масштабные инвестиции. Эффективное вложение инвестиций в нефтяной бизнес требует методических разработок в области формирования и управления инвестиционной программой нефтяной компании.
Ключевые слова: инвестиционный портфель, проекты, топливно-энергетический комплекс
The current state and problems of the development of the oil industry determine the main directions of the company's investment activities. In the current situation of the Russian oil and gas industry, in order to maintain its share in the world market for a long time, large-scale investments are needed. Effective investment in the oil business requires methodological developments in the formation and management of the investment program of an oil company.
Keywords: investment portfolio, projects, fuel and energy complex
Инвестиционным портфелем называется сформированная в соответствии с целями инвестора совокупность объектов инвестирования, которая рассматривается как целостный объект управления. Совокупность объектов инвестирования, составляющих портфель, обладает характеристиками недостижимыми при использовании отдельных объектов инвестирования.
Другими словами, инвестиционный портфель — это совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.) Распределяя инвестиции по разным объектам, инвестор способен добиться более высокой доходности собственных вложений либо сократить степень их риска.
Портфельные инвестиции способствуют получению оптимального сочетания между риском и доходностью. При этом необходимо учитывать тот факт, что грамотный инвестор стремиться ограничить до минимума риск потерь при определенной степени доходности либо обеспечить максимальную доходность при определенной степени риска. Очень сложно найти объект для инвестиций, который одновременно был бы ликвидным, надежным и доходным на одинаково высоком уровне. Чаще всего каждый отдельный объект, будь то акция, облигация или депозит в банке, обладает в лучшем случае двумя из вышеперечисленных характеристик.
Экономическая сущность инвестирования по портфельному принципу заключается в разделении инвестиционного потенциала среди разных групп активов. В соответствии с тем, какие задачи и цели ставит перед собой инвестор при формировании портфеля, подбирается определенное соотношение между разного рода активами, которые в последствие и будут формировать инвестиционный портфель.
Фундаментальную основу современной теории портфеля (Modern Portfolio Theory — MPT) составляют подходы, методы и модели, разработанные в результате исследования инвестиционных процессов на рынке капитала.
В целях упрощения принципы и методы формирования инвестиционного портфеля будут рассмотрены на примере только одного класса рисковых активов — обыкновенных акций публичных корпораций. Вместе с тем излагаемые подходы могут быть распространены и на другие виды реальных и финансовых активов.
В общем случае процесс формирования и управления инвестиционным портфелем предполагает реализацию следующих этапов:
— Постановка целей и выбор адекватного типа портфеля.
— Анализ объектов инвестирования.
— Формирование инвестиционного портфеля.
— Выбор и реализация стратегии управления портфелем.
— Оценка эффективности принятых решений.
Первый этап включает определение целей инвестирования, способных обеспечить их достижение портфелей и необходимого объема вкладываемых средств. Следует отметить, что, являясь отражением многообразия и сложности современных экономических отношений, цели портфельного инвестирования могут быть самыми различными: получение доходов, поддержка ликвидности, балансировка активов и обязательств, выполнение будущих обязательств, перераспределение собственности, участие в управлении деятельностью того или иного субъекта, сбережение накопленных средств и др.
Независимо от конкретных целей инвестирования, при их формулировке необходимо учитывать такие важнейшие факторы как продолжительность операции (временной горизонт), ее ожидаемую доходность, ликвидность и риск.
Сущность второго этапа (анализ или оценка активов) заключается в определении и исследовании характеристик тех из них, которые в наибольшей степени способствуют достижению преследуемых целей.
Третий этап (формирование портфеля) включает отбор конкретных активов для вложения средств, а также оптимального распределения инвестируемого капитала между ними в соответствующих пропорциях. Формирование инвестиционного портфеля базируется на ряде основополагающих принципов, наиболее существенными из которых являются:
— соответствие типа портфеля поставленным целям инвестирования;
— адекватность типа портфеля инвестируемому капиталу;
— соответствие допустимому уровню риска;
— обеспечение управляемости (соответствия числа и сложности используемых инструментов возможностям инвестора по организации и осуществлению процессов управления портфелем) и др.
Независимо от типа портфеля при его формировании инвестор сталкивается с проблемами селективности, выбора наиболее благоприятного времени для проведения операции и адекватных поставленным целям методов управления риском.
Первая проблема представляет собой известную в экономической теории задачу о наилучшем размещении ресурсов при заданных ограничениях. При этом основными критериями включения активов в портфель в общем случае являются соотношения доходности, ликвидности и риска.
Эффективность решения следующей проблемы во многом зависит от точности анализа и прогноза изменения уровня цен на конкретные виды активов, выполненных на предыдущем этапе.
Для непосредственного управления рисками наиболее часто используются диверсификация и различные способы хеджирования.
Сущность диверсификации состоит в формировании инвестиционного портфеля из различных активов таким образом, чтобы он при определенных ограничениях удовлетворял заданному соотношению риск/доходность. Формально эта задача может быть сформулирована следующим образом: минимизировать риск портфеля при заданном уровне доходности либо максимизировать доходность для выбранного уровня риска.
Современные способы хеджирования портфельных рисков базируются на использовании производных финансовых инструментов — фьючерсов, опционов, свопов и др.
Четвертый этап (выбор и реализация адекватной стратегии управления портфелем) тесно связан с целями инвестирования. Портфельные стратегии, применяемые при инвестировании в финансовые активы, можно разделить на активные, пассивные и смешанные.
Активные стратегии предполагают поиск недооцененных инструментов и частую реструктуризацию портфеля в соответствии с изменениями рыночной конъюнктуры. Наиболее существенным моментом их реализации является прогнозирование факторов, оказывающих влияние на характеристики ценных бумаг, включенных в портфель.
Реализация активных стратегий требует затрат, связанных с осуществлением постоянного анализа и мониторинга рынка, а также с проведением операций купли/продажи при реструктуризации портфеля. Существует множество разновидностей активных стратегий.
Пассивные стратегии требуют минимума информации и, соответственно, невысоких затрат. Наиболее простой стратегией этого типа является стратегия «купил и держи до погашения или определенного срока». Одна из популярных стратегий данного типа — индексирование. Такая стратегия базируется на обеспечении максимально возможного соответствия доходности и структуры портфеля некоторому рыночному индексу, например, РТС, ММВБ, DJ, S&P500 и др.
Подобные стратегии используются рядом крупных институциональных инвесторов — паевыми, инвестиционными, индексными и пенсионными фондами, страховыми компаниями и т. п. Практика показывает, что в долгосрочной перспективе индексные фонды в среднем «переигрывают» управляющих инвестиционными компаниями, использующих активные стратегии.
Смешанные стратегии, как следует из названия, сочетают в себе элементы активного и пассивного управления. При этом пассивные стратегии используются для управления «ядром», или основной частью, портфеля, а активные — оставшейся частью (как правило, рисковой).
Пятый, заключительный этап предполагает периодическую оценку эффективности портфеля как в отношении полученных доходов, так и по отношению к сопутствующему риску. При этом возникает проблема выбора эталонных характеристик для сравнения.
Одним из наиболее простых способов подобной оценки является сравнение полученных результатов с простой стратегией управления вида «купил и держи до погашения». Вместе с тем существуют и более развитые подходы к оценке, такие как:
исчисление специальных показателей (например, коэффициент Шарпа, коэффициент Трейнора и др.);
расчет и последующее сопоставление эталонных характеристик с условными параметрами «рыночного портфеля»;
статистические методы (например, построение персентильных рангов, корреляционный анализ и т. д.);
факторный анализ;
методы искусственного интеллекта и др.
В практике финансового менеджмента важнейшую роль играют второй и третий из упомянутых этапов портфельного управления.
Таким образом, инвестиционному портфелю Компании ТЭК необходимо пройти 5 базовых этапов, каждый из которых имеет свои особенности, благодаря которым появляется возможность создать инвестиционный портфель, соответствующий цели компании ТЭК.
Подводя итоги вышесказанного, инвестиционный портфель — это совокупность проектов, программ, инвестиционных мероприятий и групп инвестиционных мероприятий, объединенных вместе в целях достижения эффективного управления ими и обеспечение выполнения заданных целей организации.
Структура инвестиционного портфеля организации включает в себя различные проекты, программы и субпортфели, которые в свою очередь делятся на проекты и программы. Инвестиционный портфель включает в себя различные элементы, которые объедены общей целью.
Управлять инвестиционным портфелем организации ТЭК, значит стоить мост между традиционными операциями и управлением проектами, для этого выделяют жизненные циклы портфеля, который включает в себя:
— Выявление потребностей и возможностей;
— Отбор и формирование наилучшей комбинации проектов;
— Скриниг проектов;
— Планирование и разработка проектов;
— Развертывание и реализация поставок проектов;
— Получение выгод.
Успешное управление инвестиционным портфелем приводит к последующему получению значительной прибыли от реализации проекта, а также выведению на лидерские позиции рынка.
Литература:
- Лукасевич, И. Я. Финансовый менеджмент в 2 ч. Часть 1. Основные понятия, методы и концепции: учебник и практикум для вузов / И. Я. Лукасевич. — 4-е изд., перераб. и доп. — Москва: Издательство Юрайт, 2020. — 377 с. — (Высшее образование). — ISBN 978–5-534–03726–5. — Текст: электронный // ЭБС Юрайт [сайт]. — URL: https://urait.ru/bcode/450000
- Воронцовский, А. В. Управление рисками: учебник и практикум для вузов / А. В. Воронцовский. — 2-е изд. — Москва: Издательство Юрайт, 2020. — 485 с. — (Высшее образование). — ISBN 978–5-534–12206–0. — Текст: электронный // ЭБС Юрайт [сайт]. — URL: https://urait.ru/bcode/450664
- Григорьева, Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: учебник для вузов / Т. И. Григорьева. — 3-е изд., перераб. и доп. — Москва: Издательство Юрайт, 2020. — 486 с. — (Высшее образование). — ISBN 978–5-534–02323–7. — Текст: электронный // ЭБС Юрайт [сайт]. — URL: https://urait.ru/bcode/449661
- Жилкина, А. Н. Финансовый анализ: учебник и практикум для вузов / А. Н. Жилкина. — Москва: Издательство Юрайт, 2020. — 285 с. — (Высшее образование). — ISBN 978–5-534–02401–2. — Текст: электронный // ЭБС Юрайт [сайт]. — URL: https://urait.ru/bcode/450070
