В статье авторы исследуют факторы, обуславливающие реализацию рисков финансирования инновационных проектов, их классификации, а также методы анализа рисков финансирования.

Ключевые слова: инновации, финансирование, риск.

В 2023 году на отечественном рынке отмечалось существенное ускорение развития инновационной деятельности. Положительные изменения были зафиксированы в сфере промышленного производства, сфере услуг и строительства. Наибольшей интенсивностью затрат на инновационную деятельность характеризуются такие отрасли, как производство летательных аппаратов, телекоммуникации, IT-область, производство электронных изделий, судостроение. [7] Значимость реализации инновационных проектов обуславливается развитием на отечественном рынке тенденции импортозамещения.

Однако реализация новаций в период значительной волатильности рынка связана с высокой вероятностью реализации различных рисков.

При этом именно финансовые риски в текущих условиях представляются одними из наиболее значимых, так как ущерб в случае их реализации может быть значимым не только для развития конкретного проекта, но и для организации в целом. Вследствие чего актуальным становится анализ причин возникновения рисков финансирования инновационных проектов, их классификация, а также предложения, способствующие более точному анализу рисков финансирования.

Целью данного исследования является анализ факторов, воздействующих на реализацию рисков финансирования инновационных проектов.

Объектом данного исследования является реализация инновационных проектов, предметом — особенности финансирования данного типа проектов.

Методологической основой исследования являются труды отечественных и зарубежных исследователей, посвященные анализу рисков инновационных проектов, риск-менеджменту, классификации рисков финансирования инновационных проектов.

В процессе проведения данного исследования были использованы следующие методы: эмпирического уровня (описание, сравнение), теоретического уровня (формализация, индукция, дедукция, анализ, синтез).

Изучая процесс финансирования инновационных проектов, необходимо отметить их характеристики, обуславливающие рискованность финансового обеспечения данного вида проектов, являющиеся драйверами реализации рисков финансирования.

Первостепенно стоит отметить, что инновационные проекты характеризуются высокой долей неопределенности. Многократное возрастание риска при реализации инновационных проектов по сравнению с инвестиционными обусловлен невозможностью предсказать силу влияния факторов внутренней и внешней среды на результаты их осуществления.

Также стоит отметить недостаточный уровень развития отечественного рынка для полноценного восприятия инновационных разработок. Так в связи с отсутствием необходимых технологий, консерватизмом населения, сотрудников и руководителей крупных компаний, способных поддерживать новации, отсутствием необходимой структуры управления развитие спроса на результаты реализации инновационных проектов и оперативное формирование предложения затруднено.

Так, О. А. Марков формирует следующий перечень факторов, воздействующих на инновационную деятельность предприятий: состояние и тенденции развития экономической системы, развития отрасли, развития обособленного предприятия, характеристики рассматриваемого инновационного проекта. [3]

Помимо этого, препятствием для развития успешной системы финансирования инновационных проектов является недостаточно высокий уровень регулирования различных аспектов данного типа финансирования в нормативно-правовой базе. На данный момент в существенном количестве случаев предприниматели, ученые сталкиваются с отсутствием системы эффективного отбора проектов, подлежащих инвестированию.

В дополнении к этому в исследовании специалистов Института статистических исследований и экономики знаний НИУ «ВШЭ» в качестве ключевых барьеров выделяются неготовность разработчиков инноваций к отложенности эффектов научно-технических нововведений, неразвитость кооперационных связей и неопределенность экономической выгоды от использования интеллектуальной собственности. [6]

Классификация рисков инновационных проектов позволяет прогнозировать реализацию рискованных событий, а также оперативно формировать стратегию управления рисками. Однако в текущий период не существует единого классификатора рисков в связи с различием задач в области принятия решений, отсутствием единой терминологии, существованием множества критериев систематизации. При этом, стоит отметить, что наличие затруднений в процессе систематизации рисков является результатом не только формирования большого количества их классификаций и попыток их дифференциации, но и тем, что в значительном количестве случаев встречаются риски, характеризующиеся смешанной природой, также существует возможность перемещения определенных рисков из одной категории в иную.

Основными факторами, влияющими на формирование рисков, являются политические, социально-демографические, научно-технологические, правовые и экономические факторы. Наибольшее влияние оказывают изменения на рынках снабжения, труда, сбыта и финансовых рынках.

При этом в результате анализа различных классификаций представляется целесообразным выделить в качестве ключевых рисков финансирования инновационных проектов следующие:

— риски, связанные со сроками реализации проекта (риск значительного увеличения сроков, косвенное влияние риска ошибки при выборе инновационной технологии);

— риски увеличения затрат на реализацию проекта (инфляционные, валютные риски);

— риски сокращения объема получаемых доходов (дефляционные риски, риски ликвидности, снижения доходности, прямых финансовых потерь, операционный риск);

— риски нерелевантности инновационного предложения (риск получения отрицательного результата НИОКР, риск адаптации результатов НИОКР и прототипа);

— риски сокращения финансирования (функциональный риск) [4].

Детализированно рассматриваемый финансовый риск проистекает из особенностей финансовой политики организации, ее поведения на финансовым рынке, управления структурой капитала, обеспечения требуемого уровня доходности.

При этом, стоит отметить, что каждой стадии жизненного цикла проекта присущ определенный тип риска. Так, согласно мнению Бельской Л. С. и Ласкиной Л. Ю., на стадии разработки идеи одним из распространенных рисков финансирования инновационных проектов является несоответствие выбора инновационного проекта финансовым возможностям компании, на стадии принятия решения о реализации продукта — риск недостаточности финансирования инновационного проекта, на стадии проведения исследований и разработок — риск недостаточности финансирования НИОКР, в процессе создания прототипов — риск несоблюдения сроков длительности проекта, влияющий на увеличение стоимости проекта, на стадии производства нового продукта — риск увеличения фактических от запланированных затрат, рост цен на комплектующие, материалы, риск несоблюдения контрактов, на стадии коммерциализации — риск некорректной оценки коммерческой привлекательности инновационного проекта. [2]

Также в связи с тем, что в текущий период на отечественном рынке наиболее часто используемыми типами финансирования инновационных проектов являются самофинансирование, государственное финансирование, финансирование за счет инвестиционных средств и смешанное финансирование, представляется целесообразным рассмотреть риски при применении каждого из вида финансирования.

К собственным средствам корректно отнести средства учредителей, амортизационный фонд, нераспределенную прибыль и уставный капитал, для данного типа финансирования характерны следующие риски: несоответствие выбора инновационного проекта возможностям компании, риск недостаточности финансирования инновационного проекта риск некорректной оценки коммерческой привлекательности инновационного проекта.

К государственному финансированию относятся гранты, субсидии, финансирование федеральных целевых программ, ключевыми рисками в данном случае являются — риск несоблюдения сроков длительности проекта, риск несоблюдения контрактов, риск влияния непредвиденных внешних факторов, риск превышения фактических над плановыми затратами.

Для инвестиционных средств, а именно банковского кредита, эмиссии акций, венчурного инвестирования, краудлендинга и краудинвестинга, характерны следующие риски — риск увеличения фактических над плановыми затратами, риск влияния непредвиденных внешних факторов. [5].

При этом, стоит отметить, что в целом на отечественном рынке 57,3 % всех затрат на инновационную деятельность осуществляется благодаря собственным средствам организаций, 23,6 % — средствами федерального бюджета, что говорит о важности анализа, изучения рисков финансирования инноваций именно данными способами, а также контроля за осуществлением данных рисков. [1]

Также хочется добавить, что наибольшую долю в общем объеме затрат на инновационную деятельность собственные средства организаций занимают в таких областях, как строительство и промышленное производство, что объясняется отраслевой спецификой, однако при этом во всех областях очень незначительную долю занимают средства фондов поддержки научной, научно-технической и инновационной деятельности, что является недостатком рассматриваемой системы финансирования в связи с тем, что данные фонды проводят более тщательный отбор инновационных проектов, вследствие чего риски финансирования данных проектов ниже по сравнению с проектами, финансируемыми за счет собственных средств.

Управление различными рисками включает в себя следующие этапы: идентификация риска, оценка риска с точки зрения вероятности наступления и значимости негативных последствий, разработка стратегии применения ответных мер на риск, контроль реализации данных мер. В рамках данной работы представляется целесообразным акцентировать внимание на этапе оценки риска. Данная оценка позволяет снизить неопределенность, выявить наиболее существенные риски с точки зрения значимости их последствий, простоты выявления и вероятности возникновения. Более того, анализ рисков, связанных с вложением средств в инновационные проекты, позволяет оценить чувствительность экономических показателей проекта к воздействию внешних и внутренних факторов.

Методы анализа риска в расширенной классификации подразделяют на формализованные и неформализованные. В основе формализованных методов находятся четко установленные аналитические зависимости, к их числу относятся дисконтирование, метод сценариев, метод Монте-Карло, анализ чувствительности. К неформализованным методам относятся методы экспертных оценок, SWOT-анализ, деревья решений. Формализованные подходы опираются, в том числе, на использование статистических и аналитических исследований, неформализованные подходы в большей степени связаны с использованием предыдущего опыта, интуицию, субъективное мнение.

Для общей оценки целесообразности инвестирования в новацию проводится оценка экономической эффективности инвестиций посредством использования формализованных методов. Наиболее распространенными критериями оценки являются чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV), дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period, DPP), индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI), внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR), модифицированная норма доходности (Modified Internal Rate of Return, MIRR).

При этом, стоит отметить, что целесообразно использовать различные комбинации методов оценки рисков для проектов различных стадий зрелости вследствие того, что, как уже было сказано, каждой стадии жизненного цикла проекта присущ определенный тип риска.

Для инновационных проектов на стадии научно-исследовательских работ нецелесообразно использовать сложные модели расчетов в связи с недостаточной степенью определенности информации. В процессе формирования технико-экономического обоснования используются стандартные методы инвестиционного анализа: верификация данных, проверка полноты информации, анализ чувствительности и безубыточности. Метод сценариев, имитационное моделирование и иные сложные инструменты целесообразно использовать на стадиях внедрения и продвижения готового продукта на рынок.

Оценить значимость последствий риска достаточно сложно, поскольку необходимо не только учитывать влияние реализации риска на успех проекта, использовать значительное количество способов анализа для точной количественной оценки последствий реализации риска, но и сопоставлять последствия реализации рисков между собой для формирования наиболее эффективной стратегии, включающей ответные меры на риск.

Важно отметить, что чаще всего реализация описанных ранее рисков воздействует на изменение таких эффектов от реализации инноваций, как экономический, научно-технический, социальный и экологический.

Снижение доходов, прибыли, снижение полезности, уменьшение позитивного воздействия на окружающую среду, продолжительности и повышение качества жизни учитываются как ключевые возможные негативные результаты реализации рисков инновационных проектов в процессе принятия решения об инвестировании в новацию.

В таблице 1 представлены актуальные примеры высокотехнологичных компаний, которые столкнулись с реализацией перечисленных рисков в процессе осуществления инновационных проектов.

Таблица 1

Источник: составлено авторами на основе [8, 9, 10]

Данные, представленные в таблице 1, наглядно отражают, что несмотря на практическую значимость инновационных проектов, способность предложить решения, существенно оптимизирующие жизнь населения, финансирование как зарубежных, так и отечественных инновационных проектов может привести к получению убытков и закрытию проекта. Важно отдельно подчеркнуть, что с реализацией неучтенных рисков сталкиваются компании из различных регионов, даже лидеры «Глобального инновационного индекса» — Швейцария, США, Швеция и т. д.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что даже несмотря на существенное ускорение инновационных процессов, значительное увеличение интенсивности затрат на инновационную деятельность в определенных отраслях все большую актуальность и необходимость реализации новаций важность идентификации, оценки рисков финансирования инновационных проектов играет ключевую роль и должна быть основным фактором принятия решений о реализации проекта.

Литература:

1. Наука. Технологии. Инновации: 2024: краткий статистический сборник/ В. В. Власова, Л. М. Гохберг, К. А. Дитковский и др.; Нац. исслед. ун-т «Высшая школа экономики».– М.: ИСИЭЗ ВШЭ, 2024. — 104 с. — 350 экз. — ISBN 978–5-7598–3007–8 (в обл.). — URL: https://ai.gov.ru/knowledgebase/infrastruktura-ii/2024_nauka_tehnologii_innovacii_kratkiy_statisticheskiy_sbornik_vshe/?ysclid=mdeaqquyh5985404339 (дата обращения: 10.06.2025).
2. Экономика инноваций: учебник / под ред. Иващенко Н. П. — М.: Экономический факультет МГУ имени М. В. Ломоносова, 2025.
3. Костенко О. В. Система управления финансовыми рисками инновационных проектов на предприятии: факторы и процесс проектирования / О. В. Костенко, В. В. Щенникова // Вестник Евразийской науки — 2020 г. — № 2 — Т.12 — URL: https://esj.today/PDF/23ECVN220.pdf?ysclid=mdcqkhfbz0594267051 (дата обращения: 10.06.2025).
4. Соколова А. П. Управление рисками инновационных проектов / А. П. Соколова, Д. В. Бондарева // Вестник Алтайской академии экономики и права — 2019 г. — № 6 — с. 148–157 — URL: https://s.vaael.ru/pdf/2019/6/520.pdf (дата обращения: 10.06.2025).
5. Стрельникова Л. А. Механизм финансирования инновационной деятельности российских предприятий / Л. А. Стрельникова // Государственное и муниципальное управление. Ученые записки — 2024 г. — № 1 — с. 159–167 — URL: https://upravlenie-uriu.ranepa.ru/wp-content/uploads/2024/03/159–167.pdf (дата обращения: 12.06.2025).
6. Власова В. В. Что мешает российскому бизнесу развивать инновации? / В. В. Власова, С. Ю. Фридлянова // ИСИЭЗ НИУ ВШЭ — 2022 г. — URL: https://issek.hse.ru/news/707347228.html (дата обращения: 11.06.2025).
7. Дитковский К. А. Инновационный рост российской экономики / К. А. Дитковский, С. Ю. Фридлянова // ИСИЭЗ НИУ ВШЭ — 2024 г. — URL: https://issek.hse.ru/news/966501540.html (дата обращения: 10.06.2025).
8. Кремнев И. Кладбище стартапов: подборка провалившихся проектов / РБК Тренды — 2025 г. — URL: https://trends.rbc.ru/trends/innovation/60f190449a79471e3b70d850 (дата обращения: 12.06.2025).
9. Кладбище стартапов. Какие российские и зарубежные компании закрылись в 2021 году / Skillbox Media — 2022 г. — URL: https://skillbox.ru/media/business/kladbishche-startapov-kakie-rossiyskie-i-zarubezhnye-kompanii-zakrylis-v-2021-godu/ (дата обращения: 11.06.2025).
10. Крупнейшие провалы стартапов 2024 года / IT-ресурс «Хабр» — 2024 г. — URL: https://habr.com/ru/articles/870908/ (дата обращения: 12.06.2025).